依依股份获59家机构调研：公司加速海外产能建设2025年在柬埔寨投资建设首个海外生产基地已于今年5月顺利投产（附调研问答）
依依股份001206）8月23日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年8月22日接受59家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 2025年8月22日,公司参会人员通过线上调研的方式与投资者进行了交流,本次会议纪要如下:一、董事会秘书兼财务总监周丽娜女士总结公司2025年半年度经营情况2025年上半年公司实现营业收入8.88亿元,较上年同期增长9.34%。其中,境外收入8.30亿元,同比增长9.43%;境内收入5,801.07万元,同比增长8.03%。从产品端分析,三大核心产品均保持稳定增长:宠物垫产品同比增长7.28%,宠物尿裤产品同比增长40.58%,无纺布产品同比增长14.57%。利润层面,2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元,较上年同期增长7.37%;扣除非经常性损益后的净利润为8,980.50万元,同比增长9.11%。收入、利润增长放缓主要是受关税扰动的影响,4月份公司对美出口部分客户要求暂缓出货,后续随着关税问题缓和,公司订单情况逐步恢复稳定,此前受关税政策影响暂缓发货的对美业务也已恢复正常,同时,公司加大了对非美地区新客户的拓展,对收入有所贡献。从现金流来看,2025年上半年经营活动产生的现金流净额为1.90亿元,同比增长4,435.10%,这主要归因于报告期内销售商品、提供劳务收到的货款增加,下游客户在账期内回款稳定,同时上半年多种原材料的采购价格下降亦有贡献
问：二季度虽然受关税的影响，但毛利率水平保持稳定的原因是什么？
答：2025年上半年毛利率水平为18.97%，同比上升0.09个百分点，二季度毛利率水平为19.11%，环比上升0.26个百分点。毛利率水平保持稳定，这主要得益于：一是受关税扰动，二季度开始公司对美部分客户产品降价，同时公司和上游供应链积极沟通，关税成本向上游部分传导；二是多种原材料的市场需求并不旺盛，同时大宗商品价格波动，原材料采购价格呈小幅下降趋势；三是公司实行成本精细化管理，对成本端进行严格把控。
问：目前宠物一次性卫生护理用品在全球的产能分布如何？下游客户能否找到像国内一样具备竞争力的产能？
答：从产能分布看，国内仍然是全球最大的产能聚集地，根据国内上半年海关总署数据统计，公司产品占海关同类产品出口的份额已接近40%，国内规模效应显著，海外客户对中国市场的依赖不减。从海外产能布局来看，东南亚的产能也主要由中国厂商所建设，目前整体产能水平较低，尚在建设过程中，因此无法满足下游客户的需求。从公司柬埔寨生产基地的情况来看，目前可供应的仍以规模体量较小的美国客户为主，最终海外大型渠道商还要执行非常严格的验厂标准，目前柬埔寨生产基地能够满足标准，后续将视具体情况进一步扩大布局以强化供应能力。
问：公司上半年新客户的拓展情况如何？
答：在上半年，公司积极推进全球化市场拓展战略，重点布局欧洲、南美及东南亚市场并取得显著成效，成功开拓近10家新客户，涵盖巴西、英国、西班牙等核心区域，其中与西班牙知名连锁超市达成深度合作，同时在新加坡、韩国等市场实现突破性进展，为销售增长注入强劲动能。面对中美关税持续影响，公司加速海外产能建设，2025年在柬埔寨投资建设首个海外生产基地，已,于今年 5 月顺利投产，后续将进一步扩大布局以强化供应链韧性。
问：我们未来有什么样的途径去推动国内整个行业渗透率的提升？
答：为提升国内宠物卫生用品市场渗透率，我们将聚焦两大核心方向：一是精准触达年轻养宠群体（尤其是90后、00后），围绕其刚性需求优化产品体验；二是针对宠物老龄化趋势，开发专用新品拓展细分市场。同时，结合新渠道布局推进市场覆盖，在费用投入上保持审慎策略，确保资源高效匹配市场增长趋势。
问：请问公司后续的分红政策如何？
答：公司始终高度重视投资者回报，近年来坚持每年至少两次稳定分红，资金储备充裕且盈利能力稳健，即使在二季度面临关税扰动的情况下，公司仍维持半年度分红安排，以实际行动践行对股东的长期承诺。基于已发布的《未来三年（2023年-2025年）股东回报规划》，公司进一步建立与业绩挂钩的浮动分红机制，通过差异化策略动态平衡股东回报与公司发展需求，未来将持续以透明化、常态化的分红政策与投资者共享成长红利，强化市场信心，筑牢长期价值投资的基石;
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