事件：公司发布2025年半年度报告，2025年H1公司实现营业收入9.37亿元，同比+32.62%，实现归母净利润1.27亿元，同比+56.18%，实现扣非归母净利润1.19亿元，同比+57.66%。2025Q2，公司实现营业收入4.87亿元，同比+21.41%，环比+8.22%，实现归母净利润0.63亿元，同比+54.94%，环比-1.56%，实现扣非归母净利润0.58亿元，同比+48.31%，环比-4.92%。

　　上半年业绩高速增长，毛利率与净利率同步改善，规模效应逐步显现。2025年H1公司业绩实现高速增长，主要得益于深度绑定国内头部自主品牌及新能源车企，核心产品悬架系统零部件收入同比增长36.46%。2025H1公司毛利率为25.74%，同比+1.98pct，环比+0.02pct；2025年Q2公司毛利率为26.38%，同比+4.22pct，环比+1.34pct，Q2整体毛利率有所提升，主要系稳定杆业务受益于产能利用率提升，规模效应显现，毛利率有所改善。25Q2期间费用率11.17%，同比-0.20pct，环比+0.16pct，其中25Q2销售/管理/财务/研发费用率分别为3.12%/2.85%/-0.10%/5.66%，同比-0.01/-0.29/+0.79/+0.12pct，环比+0.14/+0.02/+0.67/+0.06pct。销售费用增长主要系为拓展海外业务引进相关销售人才；研发费用增长主要系公司加大在轻量化材料等领域的投入。此外，公司上半年因收购无锡泽根产生非经常性收益417万元。

　　悬架系统核心业务稳健增长，阀类及异形件外延并购布局非车用领域。悬架系统零部件是公司核心业务，2025H1实现收入8.04亿元，同比增长36.46%，占总收入比重达85.8%。其中，悬架弹簧和稳定杆为主要产品，分别约占上半年总收入的50%和35%。公司深度绑定比亚迪、吉利等头部客户，在比亚迪的份额超过60%，充分受益于下游客户的强劲增长。制动系统零部件2025H1实现收入0.61亿元，同比增长36.46%，同比减少3.66%，占总收入比重6.5%。主要应用于商用车制动系统，核心产品为制动弹簧。公司制动弹簧产品以出口为主，主要客户包括采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等全球知名商用车零部件厂商。阀类及异形零部件2025H1实现收入0.57亿元，同比高速增长41.45%。上半年公司完成对无锡泽根60%股权的收购，扩大阀类及异形零部件产能，切入人形机器人、航空航天、轨道交通等高增长赛道。

　　国内外产能持续释放，全球化布局加速推进。为满足持续增长的订单需求，公司稳步推进国内外产能建设。国内方面，重庆生产基地建设项目投资2.5亿元，规划年产能为500万根稳定杆和300万根弹簧，有助于公司拓展属地订单，融入西南地区产业集群。海外方面，公司以“立足本土,辐射全球”为战略方向，在德国（研发中心和售后中心）、墨西哥（生产基地）、摩洛哥（生产基地）三地布局，与万安科技合资新建设墨西哥生产基地，投资总额不超过3,000万美元，主要针对美洲客户，具有北美自贸区协定的保障，同时具有相对美国低成本劳动力优势，与摩洛哥基地聚焦北非及欧洲客户形成补充。

　　工业机器人增长提速，人形机器人进入送样阶段。公司在机器人领域布局加速。工业机器人方面，2025年上半年工业机器人领域收入增速较快，并拓展了新的国内客户。人形机器人方面，公司已向国内相关企业送样。公司依托在精密传动和控制系统方面的技术积累，重点开发人形机器人所需的关节模组、驱动系统等核心部件。未来将加大在阀类及异形弹簧领域（涵盖机器人应用）的研发投入，为抓住新兴市场机遇储备产能和技术。

　　投资建议：上半年公司财务端实现高速增长，同时现金流优化、多元化扩张及新兴领域卡位，展现出强劲发展动能。预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入22.54亿元、27.38亿元、32.35亿元，实现净利润2.87亿元、3.32亿元、3.64亿元，EPS分别为1.06元、1.22元、1.35元，对应PE分别为22.2倍、19.23倍、17.50倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：产品销量不及预期的风险；智能化技术研发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

　　数据来源：东方财富Choice数据

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